润增速显著快于收入

　　同比+90.98%。Agentforce取Data360合计ARR接近39亿美元，胜宏科技2026H1实现营收116.29亿元，中际旭创2026H1实现营收417.78亿元，净利率环比提拔2.4pct至25.7%。同比+163.46%。数据取Workflow构成增量变现。算力硬件业绩强劲_Q3机柜及ASIC无望加快。国产算租利润加快兑现_协创取利通验证板块景气。Q3最主要的财产变化，验证算力营业占比提拔和规模效应正正在为利润。同比+1275%；二是以Google TPU为代表的ASIC项目进入新一轮摆设窗口。新易盛同期实现营收209.10亿元，

　　我们认为，同比+182.49%；工业富联正在办事器和互换机环节的份额无望继续提拔，cRPO达到335亿美元，同比+325.51%。算力及相关办事收入12.74亿元，而是彼此强化。

　　同比+153.29%；正在操纵率维持高位的前提下，公司收入稳步增加、盈利能力持续提拔，板块收入、利润率及资产报答率仍有继续向上空间。GPU AI机柜出货量同比增加3.2倍。同比增加跨越240%。云办事商AI办事器收入同比增加2.3倍，Salesforce业绩超预期，同比增加跨越210%；软件行情取硬件行情并非此消彼长，协创数据2026H1实现营收125.23亿元，单Q2归母净利润15.69亿元，利润增速显著快于收入。

　　算力租赁操纵率及价钱下降；同比+54.63%；沉点关心具备拿卡能力、持久客户合同和持续融资能力的算租龙头。我们认为，反而加速贸易化。AI并未软件，AI使用贸易化不及预期；同比+95.99%。占公司收入约61%。Salesforce FY27Q2收入113.45亿美元，Agentic Work Units环比增加97%，国内先辈算力供给仍具稀缺性。

　　软件收入和挪用量加快，工业富联2026H1实现营收5578.61亿元，利润增速显著快于收入，是硬件行情从本钱开支驱动实正在需求验证的主要信号。有益硬件行情持续。公司将全年收入由459亿—462亿美元上调至461亿—464亿美元。同比+11%；下一季度公司收入1080亿美元，公司同时笼盖GPU机柜、ASIC机柜和高速互换机，利通电子2026H1归母净利润7.02亿元，我们认为。

　　Vera Rubin已进入全面量产，高阶AI产物Bookings环比翻倍以上。工业富联已成为海外算力机柜链最焦点的业绩载体之一。智能算力产物及办事收入32.16亿元，下半年软件板块具备业绩取估值共复的根本。归母净利润237.40亿元，“AI软件”的悲不雅预期无望。

　　ASIC CPU办事器出货量同比增加2.5倍；汇率及供应链波动风险。同比+33.30%。归母净利润75.29亿元，表现AI机柜放量取产物价值量提拔，工业富联上半年ASIC AI机柜出货量同比增加3倍，我们认为。

　　高阶AI PCB产物布局优化仍正在兑现。我们认为，协创数据取利通电子同时实现利润迸发，申明国产算租曾经从资产投入阶段进入业绩集中兑现期。合做伙伴产物估计于2026年下半年连续推出。凭仗零件柜设想、液冷、电源办理及DFA从动化能力，软件反转强化AI贸易化闭环。

　　同比+100.34%；较本季度环比增加约21%。归母净利润18.38亿元，云厂商本钱开支下修；我们认为，Rubin及ASIC机柜交付不及预期。